伟创电气：西南证券-伟创电气-688698-研发投入持续加大，工控出海领先-240415

投资标的：伟创电气（股票代码：688698） 推荐理由：公司研发投入持续加大，毛利率持续提升，海外业务快速增长，产品结构优化及降本增效提振盈利能力，多领域布局驱动可持续增长，维持“买入”评级。

1. 伟创电气在2023年取得了良好的业绩，营收和净利润同比增长，费用率管控较好，毛利率持续提升，研发投入持续加大。

2. 公司伺服系统毛利率大幅提升，降本成效显现，海外业务实现量利双升，毛利率较国内更高，有望维持高增长。

3. 预计未来三年公司营收和归母净利润将保持增长，一体化布局工控自动化产品品类丰富，海外业务快速发展，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营业收入13亿元，同比增长44%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长59.8%。

2. 2023年第四季度公司实现营收3.6亿元，同比增长49.5%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长34%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长92%。

3. 公司2023年销售毛利率/净利率分别为38.1%/14.5%，同比+2.2pp/-0.9pp；单Q4毛利率/净利率分别为38.4%/9.5%，分别环比+1.3pp/-5.9pp。

4. 公司2023年伺服系统及控制系统实现收入4.2亿元，同比增长77.9%，毛利率为29.1%，同比增长4.9pp。

5. 公司海外业务收入为3.1亿元，同比增长54.6%，毛利率为51%，同比增长1.8pp，海外业务较国内毛利率高16.6pp。

6. 预计公司2024-2026年营收分别为16.7亿元、20.8亿元、24.7亿元，未来三年归母净利润增速分别为32%、30.6%、22%。

7. 公司一体化布局工控自动化产品品类丰富，产品结构优化及降本增效提振盈利能力，多领域布局驱动可持续增长，海外业务快速发展，维持“买入”评级。