华旺科技：西南证券-华旺科技-605377-产能释放注入新动力，成本回落助力盈利改善-240504

投资标的：华旺科技 推荐理由：公司产品力突出，市场占有率较高，新增产能有序释放，海外市场开拓力度加大，有望打开收入天花板，预计未来几年EPS增长稳健，维持“买入”评级。

1. 华旺科技2023年业绩实现增长，归母净利润同比增加21.1%，毛利率同比提升0.6pp，外销毛利率达到28.5%，盈利能力改善。

2. 公司新产能有序释放，装饰原纸销量稳步增长，海外扩张步伐加快，国内外销售均实现增长，预计未来几年EPS将继续增长。

3. 考虑到公司产品力突出、市场占有率较高、新增产能有序释放，建议维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能投产进展不及预期、国际贸易摩擦。

1. 公司2023年营收39.8亿元，同比增长15.7%，归母净利润5.7亿元，同比增长21.1%。

2. 2023年Q4营收9.9亿元，同比增长4.7%，归母净利润1.7亿元，同比增长23.8%。

3. 2024年Q1营收9.5亿元，同比增长4.1%，归母净利润1.5亿元，同比增长36.6%。

4. 公司整体毛利率为19%，同比增长0.6pp，外销毛利率为28.5%，同比增长4.5pp。

5. 2023年装饰原纸营收达到31.1亿，同比增长30.4%。

6. 2023年公司国内销售31.6亿元，同比增长8.3%，国外销售7.8亿元，同比增长66.9%。

7. 预计2024-2026年EPS分别为1.99元、2.33元、2.65元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。

这些信息可以帮助专业投资者对公司的财务状况、营收增长情况、毛利率、产品销售情况以及未来盈利预测有一个清晰的了解。