航宇科技：民生证券-航宇科技-688239-2025年半年报点评：1H25航天锻件营收增长30%；公司在手订单60亿-250830

投资标的：航宇科技（688239） 推荐理由：公司在航空航天领域具备领先地位，受益于国内外“两机”需求高景气，长期发展潜力大。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

风险在于下游需求及产品价格波动。

- 航宇科技2025年上半年营收9.14亿元，同比下降8.71%，归母净利润0.90亿元，同比下降12.76%。

- 航空锻件营收下降，航天锻件营收增长30%，但毛利率承压。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，长期发展潜力看好。

- 风险提示包括下游需求不及预期和产品价格波动。

航宇科技（688239）2025年半年报显示，公司在1H25实现营收9.14亿元，同比下降8.71%；归母净利润为0.90亿元，同比下降12.76%。

扣非净利润为0.73亿元，同比下降21.93%。

上半年，国内航空客户交付节奏延后，部分产品价格调整，导致国内航空锻件营收下降。

在2Q25，公司实现营收4.9亿元，同比增长16.2%，环比增长16.6%；归母净利润为0.5亿元，同比减少0.6%，环比增长10.8%。

毛利率方面，1H25毛利率同比下滑0.9个百分点至26.6%；净利率同比下滑0.03个百分点至10.3%。

截至6月30日，公司在手订单为59.68亿元，同比增长24.10%。

分产品来看，航空锻件营收为6.9亿元，同比下降8.9%；航天锻件营收为0.7亿元，同比增长29.8%；燃气轮机锻件营收为0.6亿元，同比下降37.2%；其他高端装备锻件营收为0.3亿元，同比增长87.7%；其他锻件营收为0.7亿元，同比下降17.3%。

分地区营收显示，境内营收为5.1亿元，同比下降11.5%；境外营收为4.1亿元，同比下降5.0%。

费用率方面，1H25期间费用率同比增加1.2个百分点至12.8%。

截至2Q25末，应收账款及票据为12.5亿元，存货为10.4亿元。

1H25经营活动净现金流为-0.03亿元。

投资建议方面，航宇科技是我国航空航天领域环锻细分龙头，长期受益于国内外“两机”需求高景气，具有发展潜力。

预计2025~2027年归母净利润分别为2.46亿元、3.13亿元、3.85亿元，对应PE分别为30倍、23倍、19倍。

维持“推荐”评级，风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动等。