五洲新春：东吴证券-五洲新春-603667-精密制造领域龙头，丝杠布局领先未来可期-250304

投资标的：五洲新春（603667） 推荐理由：公司深耕精密制造领域20余年，具备全产业链优势，丝杠布局领先，积极拓展人形机器人核心零部件，未来有望受益于市场需求回暖，预计2024-2026年归母净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 五洲新春在精密制造领域深耕二十余年，具备全产业链优势，已实现丝杠和轴承领域的领先布局。

- 2024年公司预计归母净利润将逐步增长，长期增长趋势明显，受益于全球经济复苏和新业务拓展。

- 公司积极投资丝杠项目，具备行业领先的产能布局，维持“增持”评级，风险主要来自研发进展和宏观经济波动。

五洲新春（603667）是一家在精密制造领域的龙头企业，成立于1999年，2010年以轴承产业为核心，致力于降低成本和实现产业链一体化。

公司于2016年在上交所上市，借助资本平台持续增长。

财务表现方面，2024年第一至第三季度，公司实现营业收入24.7亿元，同比下降1.8%；归母净利润为0.98亿元，同比下降20.0%。

尽管短期业绩承压，但长期来看，2018年至2023年公司营业收入从13.7亿元提升至31.1亿元，年均增长率（CAGR）达17.7%；归母净利润由1.02亿元增长至1.38亿元，年均增长率为6.2%。

预计随着全球经济复苏和市场需求回暖，公司未来有望实现稳健增长。

在丝杠领域，公司积极开拓人形机器人核心零部件，已经在丝杠和轴承领域实现领先的产能布局。

公司关注丝杠在人形机器人领域的应用前景，已完成产品快速迭代，并加大研发投入及市场开拓。

2025年3月1日，公司公告计划投资15亿元用于行星滚柱丝杠、卫星滚珠丝杠及智能汽车丝杠建设项目，丝杠产能布局行业领先。

在轴承领域，公司已研发成功机器人全系列轴承产品，配套多家机器人减速器制造企业。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润为1.31亿元、1.71亿元和2.00亿元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为126倍、96倍和83倍。

考虑到丝杠行业市场空间较大，且公司在丝杠产能布局进度领先，维持“增持”评级。

风险提示包括丝杠产品研发不及预期、人形机器人量产进度不及预期以及宏观经济风险。