天承科技：华鑫证券-天承科技-688603-公司事件点评报告：认购产业基金加强半导体布局，AIPCB实现头部客户突破-250915

投资标的：天承科技（688603） 推荐理由：公司通过5000万元认购产业基金，积极布局半导体领域，融入上海集成电路产业。

同时，AIPCB实现头部客户突破，受益于AI带来的PCB行业扩产，盈利预测上调，维持“买入”评级。

- 天承科技拟以5000万元认购产业基金，进一步加强其在半导体及高端电子化学品领域的布局，显示出其市场地位和对上海集成电路产业的融入。

- 公司在AIPCB领域实现了头部客户的突破，积极抓住AI带来的市场机遇，产能持续扩张，将受益于高端PCB电子化学品的国产化进程。

- 上调公司盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为1.01、1.58、2.12亿元，维持“买入”投资评级，但需关注多种潜在风险。

天承科技（688603）于9月12日晚发布公告，计划以5000万元参与认购上海君华孚创电子材料产业发展私募投资基金，基金目标规模预计为66900万元，主要投资于高端电子化学品及配套材料，聚焦半导体及泛半导体领域的高附加值环节。

该基金将通过战略并购与产业孵化双轮驱动，重点投资国产化率低且市场空间广阔的高精尖电子化学品领域。

该基金的管理人是国泰君安创新投资有限公司，有限合伙人包括国泰君安君本、上海国孚领航投资、上海华谊控股集团、上海国投先导集成电路私募投资基金以及天承科技。

上海国投先导集成电路私募投资基金认购该基金1.99亿元，占比29.75%。

天承科技的认购金额为5000万元，占比7.47%，这表明公司在高端电子化学品行业的市场地位以及融入上海集成电路产业的积极态度，预示着公司半导体业务的未来前景。

此外，天承科技的AIPCB业务实现了头部客户的突破，随着AI技术的发展，PCB产业正在加速迭代，朝着高频高速、高精密度、高集成化的方向发展。

公司积极抓住AI带来的机遇，已经将产品导入包括东山精密、胜宏科技、深南电路等头部客户，提升客户产品的应用渗透率。

公司正在增加产能，金山工厂产能提升至4万吨，珠海和泰国工厂的建设也在进行中。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为1.01亿元、1.58亿元和2.12亿元，EPS分别为0.81元、1.27元和1.70元，当前股价对应的PE分别为108倍、69倍和51倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括产品研发及销售低于预期、下游需求低于预期、行业竞争加剧、国产替代趋势低于预期、半导体业务推进不及预期、宏观经济下行及市场系统性风险等。