华福证券-五月金融数据点评：理性看待金融数据变化-240615

1. 本月金融数据显示，社融增长主要来自政府债券，而信贷增速相对较弱，表内信贷投放力度明显偏低。

2. 政府债券融资大幅增长，显示出财政发力明显，而M1增速下行受到多重因素影响，未来有望回升。

3. M2增速放缓符合当前经济发展阶段的转变，未来货币供给政策将更注重结构与效率，而非总量规模的持续增长。

央行公布2024年5月金融数据，社会融资规模存量、人民币贷款余额等均呈现增长态势。

其中，政府债券融资大幅增长，显示出财政发力明显。

M1增速下行受多因素影响，未来有望回升。

M2增速放缓符合当前经济发展阶段的转变，货币供给政策将更注重结构与效率。

风险提示包括地缘政治风险、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。