比亚迪：国金证券-比亚迪-002594-25Q1业绩预告点评：新车势能增强&出口高增拉动，表现超预期-250409

投资标的：比亚迪 推荐理由：比亚迪25年Q1业绩超预期，净利润预计85-100亿元，同比增长，主要受益于出口高增及新车势能增强。

公司具备成本优势，全年经营无忧，预计持续稳健增长，维持“买入”评级。

- 比亚迪2025年第一季度预计净利润85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%，超出市场预期，主要得益于乘用车销量和出口量的强劲增长。

- 新车推出和更激进的定价策略提升了市场竞争力，同时公司具备成本优势，使得单车净利保持稳健。

- 预计比亚迪在2025-2027年将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和市场需求风险。

比亚迪发布了2025年第一季度业绩预告，预计净利润为85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%，超出市场预期。

公司第一季度乘用车销量达到98.6万辆，同比增长58.2%；其中海外销量为20.58万辆，同比增长110.2%，占比20.9%。

高端品牌销量为5.3万辆，同比增长36.5%，占比5.3%。

根据业绩预告中值92.5亿元，测算Q1单车净利为8671元，环比下降7%。

超预期的原因主要包括：一是出口量增长，海外市场进入累库周期，预计全年出口目标有较大完成概率；二是公司在成本控制和利润释放方面表现良好，Q1降价和智驾版改款对单车影响较小。

公司在新车势能方面表现强劲，虽然官方降价不多，但新车定价策略更加激进，产品配置得到改善。

此外，公司推出了智驾版的置换补贴，促进了销量增长。

预计2025年经营将保持稳健增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利分别为522.1亿元、627.1亿元和823.7亿元，对应PE分别为20.9倍、17.4倍和13.3倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和市场需求不及预期。