珍酒李渡：长城证券-珍酒李渡-6979.HK-战略定力根基稳，破局之势蕴锋芒-250526

投资标的：珍酒李渡（6979.HK） 推荐理由：公司作为民营白酒头部企业，拥有多元化品牌和稳固的市场地位，管理层经验丰富，业绩增长确定性高。

预计未来将受益于高端化和香型红利，产能瓶颈有望突破，盈利能力有望改善，维持“买入”评级。

- 珍酒李渡在2024年度实现营收70.67亿元，净利润16.76亿元，整体表现稳健，李渡品牌增速显著。

- 公司积极调整经营策略，专注核心市场和潜力市场，同时推出新产品以增强市场竞争力。

- 吴向东之子吴其融的加入被视为行业的积极信号，预示着年轻化管理和创新的可能性。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来几年公司盈利能力将持续改善，但需关注消费市场和政策风险。

珍酒李渡（6979.HK）在2024年度实现营收70.67亿元，同比增长0.52%；经调整净利润为16.76亿元，同比增长3.3%。

销售毛利率和净利率分别为58.6%和23.7%，同比提高0.59和0.64个百分点。

珍酒全年销量同比下滑2.7%，吨酒价格同比提高0.5%；李渡全年销量大增24.9%。

珍酒与李渡在总营收中占比分别为63.4%和18.6%。

公司在2024年股东大会上提到，行业整体面临压力，但头部品牌的新产品策略对行业影响较大。

公司采取了主动调整节奏的策略，弱化业绩目标，维持核心市场渠道的良性发展，同时保持对潜力市场的投入。

此外，珍酒近年来投入超120亿元增产扩能，当前产能为4.4万吨，储酒10万吨，稳居贵州酒企前三。

未来两年将推出珍酒庄园项目，集成多种旅游体验，打造体验式营销圣地。

针对市场压力，珍酒计划推出一款售价在500元至600元的战略新品，以形成与珍十五、珍三十的协同效应。

公司还注重消费者体验，推出“国之珍宴”“圣地之旅”等沉浸式体验项目，李渡则通过“考古+酿造+文旅”模式提升溢价能力。

吴向东之子吴其融于2025年1月被任命为副总裁，并于5月进入董事会，成为95后董事会成员，传递出行业乐观信号。

最近的政策要求公务接待不得上酒，贵州茅台董事长表示支持新规，强调白酒应回归初心。

投资建议认为，珍酒李渡作为民营白酒头部公司，拥有完善的产品矩阵和管理能力，未来有望持续受益于行业集中度提升。

预计2025-2027年EPS分别为0.46、0.53、0.62元/股，对应PE分别为14.1x、12.2x、10.4x，维持“买入”评级。

风险提示包括消费修复不及预期、价格走势不及预期、食品安全问题、市场波动风险及消费税政策变化。