电子行业：东海证券-电子行业2025年中期投资策略：行业供需弱平衡，关注AI与国产化机会-250709

- 当前中国半导体行业处于供需弱平衡阶段，预计2025年下半年将继续保持这一趋势，国产化动力强劲，长期发展机会可观。

- 随着AI技术的快速发展，算力芯片和光模块等相关产业将受益，推动市场需求增长。

- 投资建议聚焦于AI创新、AI端侧应用及国产供应链，相关企业将从中获得显著红利。

该报告分析了中国半导体行业在2025年中期的投资策略，认为行业正处于供需弱平衡阶段，预计这一趋势可能持续到2025年下半年。

在面对海外管制的背景下，国产化动力强劲，长期发展机遇较大。

半导体产业是一个周期性行业，价格、库存、产能供给和终端需求是关键指标。

目前，全球半导体需求有所复苏，但供给相对充裕，部分存储产品价格因产能控制有所上涨。

尽管企业库存较高，但预计2025年下半年仍将保持弱复苏趋势。

随着AI技术的发展，相关产品如算力芯片、光模块等将迎来增长机遇。

AI的快速发展不仅推动了云端和端侧的创新，也促进了消费端新产品的推出，带动整个产业链的升级。

投资建议主要集中在三大主线：首先是AI创新，包括算力芯片和光模块；其次是AI端侧相关的SOC、蓝牙和WiFi芯片；最后是国产供应链，关注设备、材料和零组件的国产化进程。

风险提示包括国际供应链风险、消费需求不及预期风险以及产能过度扩张风险。

投资标的及推荐理由如下： 主线一：AI创新—算力芯片+光模块+光芯片 推荐标的：寒武纪、海光信息、龙芯中科、源杰科技、中际旭创、光迅科技、新易盛、天孚通信 推荐理由： 1. AI大模型引入后实现云端AI的巨大进步，AI服务器高速增长。

2. 数据中心建设驱动算力芯片与光模块大量受益，国内外企业长期受益行业量价齐升。

3. 长期看光模块产业升级与核心芯片国产化加速发展趋势不变。

主线二：AI端侧—AIOT相关的SOC、蓝牙、WiFi等芯片 推荐标的：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 推荐理由： 1. AI由云端到消费端的产品陆续推出，AIPC与AI手机在云端接入大模型，端侧实现部分本地AI运算，驱动算力芯片等组件增长。

2. AI加持TWS耳机、智能手表、智能家居，带动新的产品消费，零组件量价齐升。

3. AI端侧应用下的AI眼镜、AI机器人等产品陆续问世，未来随着AI科技不断渗透，更多创新科技产品走进生活，整个上游产业链将继续受益。

主线三：国产供应链—设备+材料+零组件 推荐标的：中微公司、北方华创、华海清科、拓荆科技、芯源微、中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、富创精密、新莱应材 推荐理由： 1. 海外对中国大陆的半导体全面管制集中在先进逻辑与存储产业，上游供应链国产化紧迫性急剧上升。

2. 我国自主可控企业在设备、设备零组件、材料、EDA多个领域全球供给占比较低，国产空间巨大。

3. 国内部分企业在一些细分市场完成0-1突破，多数细分市场已经量产到部分28nm产品，甚至部分企业量产到5nm制程产品，国内大型存储与代工厂新建晶圆厂对国产供应链的比例或有较大幅度提升，国内相关企业受益国产化加速与产业长期增长的红利。