消费行业：海通国际-中国消费行业2025年4月投资策略：震荡向上方可持续-250402

- 中国消费行业在2025年4月的投资策略建议关注稳增长，尤其是乳业、软饮料和白酒等领域。

- 3月数据显示大部分消费品行业保持正增长，但白酒和乳制品面临较大下降压力，预计下半年供给侧过剩将逐步缓解。

- 资金流入和低估值背景下，必需消费品公司吸引力增强，建议投资者关注高股息和稳定增长的个股。

该投资报告针对2025年4月中国消费行业提出了以下核心要点： 1. **需求状况**：3月跟踪的8个行业中，有5个行业实现正增长，3个行业负增长。

正增长的行业包括速冻食品、餐饮、软饮料、调味品和啤酒；负增长的行业主要是次高端及以上白酒和乳制品，尤其大众及以下白酒降幅较大。

预计白酒和乳业的供给侧过剩问题将在下半年逐步缓解。

2. **价格动态**：飞天茅台价格持续下跌，五粮液维持控货策略，部分低价白酒批价下跌。

软饮料和调味品的折扣力度减小，而婴配粉和啤酒的折扣力度加大。

3. **成本趋势**：消费品成本普遍下跌，尤其是软饮料、方便面、啤酒等；原材料如棕榈油价格回落，但粮食价格持续上涨。

4. **资金流向**：截至3月底，港股通资金净流入1497.8亿元，必需消费板块市值占比小幅下降，食品添加剂和乳制品行业占比有所上升。

5. **估值情况**：A股食品饮料的PE历史分位数上升，乳品和调味品的估值较低。

H股必需消费行业PE历史分位数也有所上升。

6. **投资建议**：建议关注乳业、软饮料和白酒等领域，认为必选消费在不确定中依然确定，预计低利率环境将持续。

7. **风险提示**：消费恢复缓慢、新关税影响和人民币贬值等因素可能带来风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 乳业： - 推荐个股：中国飞鹤、蒙牛乳业、伊利股份 - 推荐理由：去供给，预计行业将逐步缓解供给侧周期性过剩的问题。

2. 软饮料： - 推荐个股：康师傅、统一企业 - 推荐理由：具备高股息吸引力，且折扣力度减小，市场表现相对稳定。

3. 白酒： - 推荐个股：贵州茅台、山西汾酒 - 推荐理由：资金驱动，尽管高端白酒面临一定压力，但市场需求和价格调整将逐步恢复。

4. 其他消费行业： - 推荐个股：小商品城、滔搏、海澜之家、温氏股份 - 推荐理由：在消费恢复的背景下，这些公司可能受益于市场的复苏。

总体建议：必选消费在不确定环境中依然具备确定性，预计消费行业将维持稳定增长，且低利率环境将进一步提升必需消费公司的吸引力。