证券行业：天风证券-券商行业24年年报及25年一季报业绩综述：政策定调持续给力，券商有望乘风起-250515

- 券商行业在2024年和2025年第一季度整体业绩大幅回暖，主要得益于经纪和自营业务的强劲增长。

- 政策红利持续释放，资本市场情绪回暖，预计将进一步提升券商的收入和利润水平。

- 建议关注经纪和两融业务占比较高的头部券商（如中国银河、国泰海通）以及具备较大弹性的互联网券商（如东方财富、指南针）。

报告总结了券商行业在2024年和2025年第一季度的业绩表现，指出政策支持持续增强，券商有望迎来发展机遇。

主要要点包括： 1. 业绩回暖：2024年和2025年第一季度，上市券商整体收入和净利润大幅回升，调整后营业收入同比增长3.1%和27.9%，归母净利润同比增长15.1%和79.0%。

2025年第一季度的年化ROE为8.2%，较去年同期提升3.5个百分点。

2. 业务表现：2025年第一季度，自营和经纪业务收入显著提升，增速分别为46.0%和43.4%。

其他业务如信用、投行、资管等保持稳定或小幅下降。

3. 行业竞争：行业集中度提升，强者愈强，尤其是自营业务的快速增长成为业绩提升的主要动力。

4. 投资建议：建议关注经纪和两融业务占比较高、具备良好自营业务投资策略与风控的头部券商，如中国银河和国泰海通，同时关注弹性较大的互联网券商，如东方财富和指南针。

5. 风险提示：需关注政策效果、资本市场波动、证券市场低迷及外部环境变化等风险因素。

投资标的及推荐理由： 1. 中国银河： - 推荐理由：经纪业务和两融业务占比较高，且自营业务的投资策略与风险控制较好，能够在政策红利的背景下实现业绩的高增。

2. 国泰海通： - 推荐理由：同样具备较高的经纪和两融业务占比，且在自营业务方面表现出色，符合当前市场的投资逻辑。

3. 东方财富： - 推荐理由：作为互联网券商，具有较大的业绩弹性，能够受益于活跃的资本市场。

4. 指南针： - 推荐理由：同样是互联网券商，具备良好的风险管理能力，适合在市场回暖过程中获取收益。

建议关注这些券商，特别是在政策持续支持和市场情绪改善的背景下。