民生证券-A股策略周报 ：前路总是这条-240610

1. 中国外需好于内需，出口以资本品和中间品为主，实物消耗是核心。

2. 全球制造业竞争加剧，中国制造商品价格下降压力大，实物消耗增加是关键。

3. 金融属性的去化与回归，金融条件宽松的真正来源是金融稳定性，需关注油煤资源、金融板块和红利资产。

1. 外需好于内需，出口以资本品和中间品为主，消费品补库为辅。

2. 全球制造业生产强于终端需求，中国制造商品的国内外价差拉大。

3. 实物消耗增加是关键，内外需划分可能不具有投资意义。

4. 欧洲和美国经济韧性不容忽视，金融属性的去化与回归对投资有影响。

5. 推荐投资领域：油、煤炭、资源与商品运输、铜、铝、贵金属、金融板块、红利资产。

6. 风险提示：宏观经济不及预期，地缘风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注油、煤炭、资源与商品运输、铜、铝和贵金属； 2. 关注金融板块，受益于"去金融化"下尾部风险的化解； 3. 红利资产仍值得配置：电力、公路、燃气和铁路。