数据港：民生证券-数据港-603881-2024年年报&2025年一季报公司点评：精细管理驱动双增，东数西算赋能成长-250429

投资标的：数据港（603881） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现增长，毛利率改善，财务费用率显著下降。

随着云计算和大数据等新兴技术的发展，数据中心建设加速，预计未来业绩将持续提升，维持“推荐”评级。

- 数据港2024年实现营收17.21亿元，同比增长11.57%，归母净利润1.32亿元，同比增长7.49%，显示出稳定增长的趋势。

- 公司在2025年一季度继续保持增长，营收3.95亿元，同比增长3.57%，归母净利润0.44亿元，同比增长23.22%。

- 受益于AI应用拉动和IDC机柜上架率提升，毛利率稳步改善，财务费用率显著下降，展现出良好的财务健康状况。

- 随着“新基建”进程加快，预计未来几年公司业绩将持续提升，维持“推荐”评级，但需关注客户集中度和市场竞争等风险。

数据港（603881）于2025年4月25日发布了2024年年报和2025年一季度报告。

2024年，公司实现营收17.21亿元，同比增长11.57%；归母净利润1.32亿元，同比增长7.49%；扣非净利润1.28亿元，同比增长27.81%。

2025年第一季度，公司实现营收3.95亿元，同比增长3.57%；归母净利润0.44亿元，同比上涨23.22%；扣非净利润0.40亿元，同比增加26.50%。

2024年，公司销售、管理和研发费用率分别为0.25%、4.34%和5.09%，与上年相比，销售费用率上升主要因业务扩展和销售渠道拓展所致。

2025年第一季度，销售、管理和研发费用率分别为0.23%、3.14%和5.45%。

毛利率方面，2024年和2025年第一季度的综合毛利率分别为31.00%和29.19%，均有所提升。

在资产负债方面，2025年第一季度存货约2.31亿元，合同负债约1.76亿元，较2024年末持平或微增。

在建工程达到3.08亿元，主要用于中国联通（怀来）大数据创新产业园项目建设。

公司财务费用率显著改善，主要得益于优化债务结构和拓宽融资渠道。

公司持续专注于IDC业务、IDC解决方案和云服务销售，2024年交付了多个超大型定制化数据中心，并在“东数西算”战略下建设了35个数据中心，运营总电力容量达到371MW。

2025年第一季度，公司廊坊项目已中标互联网客户订单。

投资建议方面，预计2025年至2027年公司营收分别为18.9亿元、20.7亿元和22.6亿元，归母净利润为1.5亿元、1.6亿元和1.8亿元。

公司在4月28日的收盘价对应的市盈率分别为126倍、114倍和105倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括客户集中度高、市场竞争加剧及产业政策变化等风险。