中海物业：平安证券-中海物业-2669.HK-业务结构优化，业绩稳健增长-250327

投资标的：中海物业（2669.HK），推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，收益140.2亿元，同比增长7.5%，普通股权持有人应占溢利15.1亿元，同比增长12.5%；毛利率改善，业务结构优化，派息比例提升，维持“推荐”评级。

- 中海物业2024年实现收益140.2亿元，同比增长7.5%，普通股权持有人应占溢利15.1亿元，同比增长12.5%。

- 物业管理服务收益增长显著，毛利率提升至16.6%，公司在管面积持续扩张，优化业务结构。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年EPS小幅下调，风险包括市场拓展不足及增值服务发展不及预期。

中海物业（2669.HK）在2024年年报中公布了以下关键信息：全年实现收益140.2亿元，同比增长7.5%；普通股权持有人应占溢利15.1亿元，同比增长12.5%；拟宣派2024年度末期股息每股港币9.5仙，年度股息总额为每股港币18仙。

业绩稳健增长，毛利率同比改善，全年综合毛利率为16.6%，同比提升0.7个百分点。

公司在管面积达到4.3亿平米，同比增长7.4%，净增29.6百万平米。

其中新增面积74.1百万平米，退盘44.5百万平米。

新增在管面积中63.3%来自独立第三方，住宅和非住宅分别占比71.3%和28.7%。

全年新签合约额为44.4亿元，独立第三方合约额为28.5亿元。

投资建议方面，由于公司致力于优化业务结构，收益增长低于预期，2025-2026年EPS预测小幅下调至0.51元和0.56元，新增2027年EPS预测为0.61元。

当前股价对应PE分别为9.9倍、9.0倍和8.3倍。

公司作为央企物管的领先者，财务稳健，经营业绩持续向好，派息比例小幅提升，维持“推荐”评级。

风险提示包括市场化拓展不及预期、增值服务发展不及预期和盈利能力稳定性不及预期等。