天风证券-固定收益专题：宽松与贬值可以并存，以日本为例-250108

- 日本自1990年代以来经历了多轮汇率贬值与货币宽松并存的情况，显示出二者可以共存。

- 日央行在实施宽松政策的同时，关注汇率变化对经济增长和通胀的影响，旨在提振内需。

- 尽管面临复杂局势，货币宽松的方向大概率不会改变，债市前景依然看好。

债券标的：日本国债 操作建议：继续看好债市 理由：报告指出，尽管面临内需偏弱与外需不确定性，但货币政策的支持方向不会改变，货币宽松与利率下行的趋势将持续。

历史经验表明，汇率贬值通常不会影响货币宽松和利率下行，因此在当前复杂的经济环境下，继续看好日本国债市场。

风险提示包括财政增量超预期、央行对利率风险的关注和引导，以及市场走势的不确定性。