北京君正：中邮证券-北京君正-300223-NPU助力定制化存储-250228

投资标的：北京君正（300223） 推荐理由：公司推出的CUBE技术为边缘AI计算提供高带宽、低功耗的存储解决方案，结合自研NPU和AI算力引擎，满足智能IOT领域对算力的需求，预计未来三年收入和利润持续增长，维持“买入”评级。

- 华邦电子开发的CUBE技术为边缘AI计算提供高带宽、低功耗的定制化存储解决方案，预计将于2026年贡献营收。

- 公司结合自研的NPU和CPU技术，形成独特的AI算力引擎，满足智能IOT领域对算力的需求。

- 预计公司2024-2026年收入将逐年增长，维持“买入”评级，但需关注多种潜在风险。

北京君正（300223）正在通过华邦电子开发的CUBE（定制化超高带宽元件）技术，推动边缘AI计算的变革。

CUBE是专为边缘AI运算装置设计的高宽带存储芯片，采用3D堆叠技术和异质键合技术，具备高带宽、低功耗的特点，单颗存储芯片容量从256Mb到8Gb不等。

CUBE的主要特性包括： 1. 电源效率卓越，功耗低于1pJ/bit，延长运行时间并优化能源使用。

2. 带宽范围为32GB/s至256GB/s，性能显著高于行业标准。

3. 外形尺寸小，基于20nm标准，预计2025年将推出16nm标准。

4. 引入硅通孔（TSV）提升性能，改善信号和电源完整性，并优化散热。

5. IO速度可高达2Gbps，能够与成熟工艺的SoC集成，实现相当于HBM2的带宽。

华邦电子的总经理陈沛铭表示，CUBE已与多家客户合作，预计到2026年将贡献营收。

公司在算法、NPU等AI技术方面持续投入，开发出集成了CPU、VPU、NPU、ISP等模块的SoC芯片，形成独特的AI算力引擎，兼顾计算效能与灵活性，能够支持不同计算需求和场景。

投资建议方面，预计公司在2024/2025/2026年的收入分别为43.5亿、48亿和55亿元，归母净利润分别为4.3亿、4.8亿和5.4亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为103倍、93倍和82倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产品开发风险、市场拓展风险、新技术研发风险、毛利率下降风险、技术人员人力成本增加风险、供应商风险、存货风险、经营管理风险、募投项目实施风险、外汇风险、税务风险和商誉减值风险。