宇通客车：东吴证券-宇通客车-600066-12月高景气度延续，2024全年产销超预期-250108

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：2024年12月销量和产量大幅增长，全年销量超预期，受益于以旧换新政策及新能源公交补贴，市场需求强劲。

预计2024年营业收入和净利润均将显著提升，维持“买入”评级。

- 宇通客车2024年12月销量和产量大幅增长，全年销量和产量均超预期，显示高景气度延续。

- 新能源城市公交车补贴政策落地，加速了订单交付，推动了12月交付量创新高。

- 预计2024年营业收入和净利润均提升，维持“买入”评级，但需关注全球经济复苏风险。

宇通客车在2024年12月的销量为8615辆，环比和同比分别增长83%和131%；产量为6904辆，环比和同比分别增长60%和48%。

2024年全年销量预计为46918辆，同比增加28.48%；产量为47054辆，同比增加26.36%。

四季度以来，受以旧换新政策和客车交付高峰的影响，销量和产量连续三个月环比提升。

分车辆长度看，2024年12月大中轻客销量分别为4046辆、3089辆和1480辆，同比分别增长63%、101%和111%，环比分别增长172%、147%和49%。

大中客销量占比达到83%，环比增加9个百分点。

新能源城市公交车及电池更新的补贴细则已出炉，每辆车平均补贴6万元，其中更新新能源城市公交车的补贴为8万元，动力电池更换补贴为4.2万元。

补贴资金支持车龄8年及以上的城市公交车更新，申请时间截止于2025年1月20日。

12月份，宇通在国内和海外的交付量大幅增加，包括向重庆交付427辆纯电公交和向拉美交付500辆轻客V6，以及向北京交付1037辆新能源客车，显示出其在新能源客车领域的强劲竞争力。

公司2024-2026年的营业收入预测为347亿元、414亿元和499亿元，同比增幅分别为28%、19%和20%。

2024年归母净利润预测调整为35.5亿元，2025年和2026年归母净利润预测为41.2亿元和49.7亿元，增幅分别为96%和16%。

公司维持“买入”评级，风险提示包括全球经济复苏不及预期和客车需求低于预期。