半导体行业：招银国际-半导体行业主题投资与大趋势：海外云厂商一季度资本支出展现强劲韧性-250514

- 海外四大云服务商一季度资本支出总额创历史新高，达到727亿美元，同比增长63%，预计全年资本支出将超过3190亿美元。

- 各大云商对AI基础设施的投资持续加大，Meta将资本支出指引上调至640-720亿美元，反映出对AI发展的重视。

- 预计AI投资热潮将推动相关供应链企业持续增长，主要受益者包括中际旭创、新易盛和天孚通信等。

报告指出，海外四大云服务商（亚马逊、谷歌、Meta和微软）在2025年第一季度的资本支出达到727亿美元，同比增长63%，创下历史新高。

预计第二季度资本支出将达到786亿美元，全年预计超过3190亿美元，同比增长39%。

各公司对2025年的展望乐观，Meta上调资本支出目标，计划加大对AI基础设施的投资。

报告强调，AI领域的投资持续强劲，Meta计划上线1吉瓦算力，预计年底拥有130万块GPU。

尽管基础设施硬件成本上涨，主要云服务商的资本支出比率已上升至20.3%。

AI商业化逐步见效，云服务收入增长稳定，预计未来10到20年内，云计算市场将快速增长，推动对AI芯片和网络组件的需求。

报告维持对AI基础设施供应链的积极展望，认为相关供应链公司将持续保持强劲增长，主要受益者包括中际旭创、新易盛和天孚通信等。

投资标的包括中际旭创（300308CH，买入）、新易盛（300502CH，未评级）和天孚通信（300394CH，未评级）。

推荐理由如下： 1. 中际旭创：公司受益于大型云服务商持续的资本支出，预计将推动AI基础设施的持续发展，维持积极展望，目标价为人民币151元。

2. 新易盛和天孚通信：作为国内主要的AI基础设施供应链企业，预计将从云服务商的大规模投资中受益，保持强劲增长。

虽然未给予评级，但整体市场前景乐观。