平安证券-2024年8月PMI数据解读：低物价延续-240831

- 2024年8月中国综合PMI产出指数小幅下降至50.1%，显示经济企稳迹象，服务业表现相对较好。

- 制造业需求疲软，工业品价格大幅下跌，预计PPI同比再降至-1.8%。

- 非制造业需求改善有限，财政政策需进一步加强以刺激经济，关注央行可能的降息和财政政策加码。

- 风险提示包括稳增长政策效果不及预期及地缘政治冲突升级。

### 2024年8月PMI数据解读核心要点 1. **整体经济状况**： - 8月中国综合PMI产出指数为50.1%，较上月下降0.1个百分点，显示经济趋于企稳。

2. **服务业表现**： - 服务业商务活动指数为50.2%，环比上升，受暑期消费和线上活动推动。

- 然而，服务业销售价格指数回到收缩区间，表明需求总体不强，就业压力依然较大。

3. **制造业疲软**： - 制造业生产指数为49.8%，环比下降，显示需求不足。

- 原材料购进价格和出厂价格指数大幅下行，预计8月PPI同比下滑至-1.8%，年内转正可能性降低。

4. **非制造业需求改善有限**： - 非制造业PMI小幅回升，但在手订单指数明显下滑，业务活动预期趋弱，显示非制造业复苏乏力。

- 地方专项债发行加速，可能导致新旧订单指数分化。

5. **经济下行压力减弱**： - 暑期消费和基建项目新开工带动经济，出口韧性为经济提供支撑，但物价水平走低反映总需求不足。

6. **政策建议**： - 需引入有效的需求扩张政策，通过政府投资和消费活动注入经济动能。

- 关注央行降息、降低存量房贷利率和财政政策加码的可能性。

7. **风险提示**： - 稳增长政策落地效果不及预期、地缘政治冲突升级、海外制造业复苏不及预期等可能带来风险。