开源证券-兼评4月PMI数据：基本面分化明显，预期或将改善-240430

1、4月PMI数据显示制造业连续两个月扩张，但生产偏强对供需结构有潜在压力，服务业转弱，基建或有波折。

2、专项债放行迟缓拖累PMI至新低，但发改委将推动国债项目开工建设，预计基建后续有望蓄势回升。

3、五一消费预计“量”有支撑，但需关注政策变化超预期和美国经济衰退的风险。

1. 宏观层面：4月PMI数据显示基本面分化明显，制造业持续扩张，服务业转弱，整体经济表现好于去年同期。

2. 制造业：生产强于需求，出口链延续韧性，但供需结构仍存在压力，原材料涨幅大于出厂价格，上游盈利或好于中下游。

3. 建筑业：房建承压，基建或有波折，专项债放行迟缓，实物工作量未有明显回升，但后续有望蓄势回升。

4. 服务业：4月转弱，主要来自资本市场服务和房地产，但五一消费预计“量”有支撑，“价”待观察。

5. 政策信号：政治局会议释放稳增长和加快经济结构转型的积极信号，后续关注地产放松增量政策和专项债发行情况。

6. 风险提示：政策变化超预期，美国经济超预期衰退。