汽车行业：国联民生证券-汽车行业专题研究：比亚迪，海外市场厚积薄发，出海持续加速-250705

- 比亚迪海外销量在2025年首季度实现翻倍增长，主要得益于西欧、拉美和东南亚市场的强劲表现。

- 渠道扩张与品牌建设双轮驱动，合作优质经销商和赞助大型赛事提升品牌知名度。

- 欧洲市场电动化趋势明显，比亚迪在当地建立总部，有望进一步推动销量增长，全球化进程加速。

比亚迪在海外市场的表现显著提升，自2025年以来，海外销量实现翻倍增长，2025年第一季度销量突破20万辆，同比增长110.5%。

具体来看，西欧市场表现突出，拉美和东南亚&南亚地区也保持高增速，销量分别为8.6万辆、5.8万辆和4.9万辆，增幅分别为321.5%、62.4%和205.2%。

主要增量国家包括英国、土耳其、巴西、澳大利亚和意大利，尤其在巴西市场保持高速增长。

比亚迪的成功得益于品牌和渠道的共同推动。

自2024年以来，比亚迪与全球优质经销商合作，提升了当地市场的服务质量。

同时，通过赞助高端赛事提升品牌知名度，滚装船的交付和海外产能的落地也为销量增长提供了保障。

在欧洲市场，电动化趋势明显，2025年第一季度新能源渗透率达到20.8%。

比亚迪在匈牙利设立欧洲总部，为其长期发展奠定基础，有望进一步推动销量增长。

投资建议方面，渠道扩张和供给保障将助力比亚迪的海外销量增长。

未来，比亚迪计划推出更多车型，随着销售渠道和经销商网络的进一步扩展，全球化进程有望加速，预计海外市场份额将继续提升。

风险提示包括海外政策风险、建厂风险、汇率波动风险以及行业竞争加剧风险。

投资标的：比亚迪 推荐理由： 1. 海外市场销量实现翻倍增长，2025年第一季度海外销量突破20万辆，同比增长110.5%。

2. 西欧市场表现突出，拉美和东南亚&南亚地区保持高增速，销量分别增长321.5%、62.4%和205.2%。

3. 渠道和品牌建设相辅相成，通过与全球优质经销商的深度合作，提升了当地市场的产品和服务质量。

4. 比亚迪在品牌建设方面积极赞助高端赛事，迅速提升品牌知名度。

5. 供给方面，滚装船的交付以及海外产能的落地为销量扩张提供保障。

6. 欧洲市场电动化趋势明确，新能源渗透率持续提升，为比亚迪在欧洲的长期发展奠定基础。

7. 未来有望推出更多车型，进一步扩展销售渠道和经销商网络，缩短海外交车周期，加速全球化进程。

风险提示包括海外政策风险、建厂风险、汇率波动风险及行业竞争加剧风险。