恒逸石化：信达证券-恒逸石化-000703-二季度海外成品油盈利承压，看好需求侧修复带来的业绩弹性-240825

投资标的：恒逸石化（000703） 推荐理由：公司二季度受海外成品油盈利承压，但下半年需求修复预期强烈，供需格局改善，预计未来业绩弹性较高。

看好海外成品油及芳烃板块的景气度修复，维持“买入”评级。

- 恒逸石化2024年上半年业绩受海外成品油盈利承压，归母净利润同比大幅增长，但二季度净利润显著下降。

- 下半年预计需求端复苏，成品油、芳烃和聚酯供需格局趋于改善，业绩弹性有望释放。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润持续增长，但需关注原材料价格及需求修复风险。

根据上文的信息，以下是提取的关键内容： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：000703（恒逸石化）。

- 2024年上半年营业收入为647.64亿元，同比增长0.70%。

- 归母净利润为4.30亿元，同比增长465.59%。

- 基本每股收益为0.13元，同比增长550.00%。

2. **二季度业绩表现**： - 二季度营业收入为331.09亿元，同比下降7.87%，环比增长4.59%。

- 归母净利润为0.17亿元，同比下降59.69%，环比下降95.98%。

- 二季度经营活动产生的现金流量净额为25.53亿元，同比增长5.86%，环比增长203.96%。

3. **影响因素**： - 海外成品油盈利收窄影响业绩。

- 2024年上半年布伦特油价为83.05美元/桶，同比增长4%。

- 东南亚地区成品油价差显著下降，二季度价差环比下降32%、34%、35%。

4. **化工品市场情况**： - 芳烃板块维持高景气度，上半年纯苯、PX价差分别同比49%、-5%。

- 涤纶长丝行业盈利偏弱，库存压力较大。

5. **子公司业绩**： - 恒逸文莱、恒逸有限、恒逸高新分别实现净利润4.16亿元、-2.99亿元、1.93亿元。

6. **市场展望**： - 供给格局基本确立，需求端复苏预期。

- 东南亚地区经济增长预期良好，成品油盈利空间有望打开。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.84、12.94、19.34亿元。

- 对应的EPS（摊薄）分别为0.30、0.35和0.53元/股。

- PE分别为20.94、17.53和11.73倍。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司未来业绩仍有较高弹性。

9. **风险因素**： - 上游原材料价格上涨风险。

- 新建产能投产不及预期风险。

- 下游需求修复不及预期风险。

- 原油和产成品价格剧烈波动风险。

这些信息为专业投资者提供了关于恒逸石化当前财务状况、市场表现及未来展望的重要数据和分析。