财通证券-1月美国非农数据解读：就业下修，薪资强劲-250208

1. 2025年1月美国新增非农就业人数大幅下降至14.3万人，主要受冬季假期后招聘需求减少影响。

2. 薪资增长强劲，时薪同比增速上升至4.1%，可能推动未来服务通胀回升。

3. 失业率略有回落至4.1%，劳动参与率微升，就业市场保持平稳。

4. 市场预期美联储将暂停降息，降息时点推迟至9月，通胀下降进程放缓。

2025年1月美国非农数据呈现出就业走弱与薪资强劲的双重特征。

新增非农就业人数大幅下降至14.3万人，主要受冬季假期结束后招聘需求减少的影响，尤其是休闲酒店和商业服务业的就业降幅最大。

同时，2024年非农就业总人数经过修正后下调58.9万人，为2009年以来最大幅度的下调。

尽管就业人数减少，薪资增长依然强劲。

1月时薪环比增速上升至0.5%，同比增速达到4.1%，表明可能存在较高的奖金或薪资调整。

失业率略有下降至4.1%，劳动参与率轻微上升至62.6%，显示出就业市场相对稳定。

市场对美联储的降息预期减弱，预计3月将暂停降息，全年降息次数从1.7次调整至1.4次。

同时，美股表现积极，债券收益率上升，美元指数走高。

通胀方面，居民消费支出增速保持在3%左右，PCE价格同比增速维持在2.8%左右，通胀下降进程放缓。

总体来看，尽管就业市场面临挑战，但薪资增长强劲，未来可能推动服务性通胀回升。

需关注的风险包括通胀上行超预期、货币政策收紧超预期及经济下行超预期的可能性。