工程机械行业：东吴证券-工程机械行业点评报告：2月销量点评，内销超预期复苏，看好板块利润释放空间-250310

- 2025年2月挖掘机内销同比增长99.4%，整体市场复苏超预期，预计全年销量将持续向好。

- 非挖掘机产品同样表现优异，市政工程和基建需求边际改善，利润有望超预期。

- 行业出口持续回暖，预计2025年将迎来国内外需求的共振，推荐相关主机厂股票。

这份报告对工程机械行业的2月销量进行了点评，指出内销超出预期复苏，预计板块利润将释放。

1-2月挖掘机内销同比增长51%，其中2月销售11640台，同比增长99.4%。

装载机内销4505台，同比增长63%。

销量超预期的原因包括存量需求的更新替换和资金端的好转。

全年展望中，水利投资、房地产企稳以及矿山需求将支撑挖机销量。

同时，非挖机型也表现良好，市政工程和基建需求边际改善。

2月行业出口继续回暖，挖机和装载机出口分别增长12.7%和13.2%。

投资建议看好2025年行业的国内外共振，推荐相关主机厂，如三一重工、中联重科等。

风险方面包括宏观经济波动、国际政治风险及行业竞争加剧。

投资标的：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

推荐理由： 1. 2025年挖掘机和非挖掘机市场全面复苏，内销增长超预期，预计行业产能利用率明显提升。

2. 国内挖机内销在1-2月同比增长51%，显示出强劲的市场需求，特别是小挖、中挖和大挖均有不同程度的支撑。

3. 资金端的改善为存量及新增项目提供了支撑，促进了设备的更新替换。

4. 非挖掘机产品的销量回暖，印证了市政工程、基建等下游需求的改善。

5. 行业出口持续回暖，主要得益于新兴市场需求的强劲以及欧美市场降幅的收窄。

6. 在行业复苏背景下，主机厂的利润有望超出市场预期。