华安证券-转债周记（7月第2周）：当下转债估值真的贵吗？-250708

- 当前转债市场估值维持高位，整体价格和转换价值持续上升，反映出市场风险偏好提升和流动性充裕。

- 高评级转债表现出较强的抗风险能力，资金逐渐向其倾斜，而中低评级转债则呈现震荡修复格局。

- 投资策略上，建议关注偏股型转债，结合政策导向和行业景气度，选择低溢价高弹性的品种以挖掘超额收益机会。

债券标的： 1. 高评级转债（AA+及以上） 2. 中评级转债（AA-/AA） 3. 低评级转债（A+及以下） 4. 偏债型转债 5. 偏股型转债 操作建议： 1. 关注“双低”策略和“短久期”策略。

2. 配置适量偏股型转债以获取超额收益。

理由： 1. 2025年转债市场股性凸显，意味着可转债的股票属性占据主导，其价格波动与正股关联度更高，正股驱动因素显著增强，尤其是在高科技领域和经济复苏背景下。

2. 高估值反映市场对权益修复的乐观预期，配置偏股型转债可把握市场情绪与资金推动的溢价维持或进一步抬升机会。

3. 高价转债的溢价率持续压缩，价格与正股价格的偏离度缩小，溢价泡沫减少，选择低溢价、高弹性的偏股型转债可构建攻守兼备的投资组合，以挖掘超额收益机会。