继峰股份：东吴证券-继峰股份-603997-2024年年报点评：2024Q4业绩符合预期，乘用车座椅持续放量-250401

投资标的：继峰股份（603997） 推荐理由：公司乘用车座椅业务迅速放量，2024年交付33万套，营收大幅增长。

同时，格拉默业务整合稳步推进，预计盈利能力提升。

考虑到海外业务减亏及国内市场扩展，维持“买入”评级。

- 继峰股份2024年实现营业收入222.55亿元，同比增长3.17%，但归母净利润由盈转亏，达到-5.67亿元。

- 2024Q4单季度营业收入为53.49亿元，同比下降5.03%，归母净利润为-0.35亿元，同比下降170.15%。

- 公司乘用车座椅业务快速放量，预计未来将提升市场份额，维持“买入”评级。

继峰股份（603997）2024年年报显示，公司实现营业收入222.55亿元，同比增长3.17%；归母净利润为-5.67亿元，同比由盈转亏。

2024年第四季度（Q4），公司实现营业收入53.49亿元，同比下降5.03%，环比下降9.33%；归母净利润为-0.35亿元，同比下降170.15%，环比亏损收窄。

从各经营主体来看，继峰本部2024年实现营业收入64.31亿元，同比增长60.27%；归母净利润2.79亿元，同比增长41.82%。

该部分业绩增长主要得益于乘用车座椅业务的快速增长，全年交付33万套，营收31.10亿元，同比增长375%。

格拉默分部2024年实现营业收入161.04亿元，同比下降9.14%；归母净利润为-6.25亿元，同比亏损扩大，主要由于欧洲汽车需求疲软、产能利用率波动和一次性裁员费用。

毛利率方面，2024年Q4毛利率为13.00%，环比下降1.08个百分点。

费用率方面，期间费用率为12.14%，环比下降7.00%。

销售、管理、研发和财务费用率分别为1.32%、7.46%、2.61%和0.75%。

公司在收购格拉默后，持续推进管理和组织架构调整、降本措施和产能布局，预计格拉默的盈利能力将稳步提升。

同时，继峰在乘用车座椅总成业务方面的布局也在加速，已获得多个新能源汽车座椅定点，并在2023年上半年实现了正式量产。

盈利预测方面，2025-2026年的归母净利润预测调整为6.46亿元和10.97亿元，新增2027年归母净利润预测13.84亿元。

对应的每股收益（EPS）分别为0.51元、0.87元和1.09元，市盈率分别为22.54倍、13.29倍和10.53倍。

基于海外业务减亏和国内乘用车座椅业务快速放量，公司维持“买入”评级。

风险提示包括下游整车销量不及预期、新业务拓展不及预期以及海外整合进展不及预期。