兆易创新：华福证券-兆易创新-603986-Nor&MCU龙头，车规布局蓄势待发-240622

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：兆易创新作为全球NorFlash龙头，车规级产品带动增量，同时在MCU、DRAM等领域有深入布局，产品广泛应用于汽车电子、消费电子等市场。

公司业绩预期良好，2024-2026年收入和净利润预计稳步增长。

基于其在存储业务的领先地位和多元化产品发展，给予“买入”评级。

1. 兆易创新是全球NorFlash存储器龙头，尤其在车规级市场表现突出，产品广泛应用于智能座舱、新能源电动车等领域。

2. 公司同时布局MCU和DRAM市场，推出多款高性能产品，积极进军车规级市场，并与长鑫存储合作填补国内市场空白。

3. 预计兆易创新未来三年收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级，预计估值高于行业平均水平。

1. 兆易创新（股票代码：603986）是NorFlash和MCU领域的龙头企业，特别是在车规级产品布局上表现突出。

2. NorFlash业务：兆易创新是全球NorFlash市场的领导者之一，2021年和2022年全球排名第三，2023年排名第二。

产品广泛应用于手机模组、网络通讯、数字机顶盒、汽车电子等领域，并随着汽车电子和智能可穿戴设备的需求增长，有望迎来新的发展机遇。

3. NANDFlash业务：公司布局SLCNANDFlash，产品广泛应用于移动设备、机顶盒等多媒体数据存储领域。

车规级GD25/55SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash已在全球累计出货超过1亿颗。

4. DRAM业务：公司切入DRAM利基存储市场，与长鑫存储合作，填补国内空白。

已推出DDR4、DDR3L产品，并在消费电子、工业控制、网络通信等领域取得营收。

5. MCU业务：兆易创新是国内32位MCU的龙头供应商，累计出货超过15亿颗，产品覆盖广泛。

公司已推出基于Arm Cortex-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器，并进军车规级市场，推出GD32A490系列高性能车规级MCU。

6. 财务预测：预计2024年至2026年，公司收入分别为74.3亿元、94.0亿元、111.2亿元，归母净利润分别为10.5亿元、15.5亿元、21.2亿元。

7. 估值与评级：基于可比公司估值法，2024年可比公司平均PE倍数为48倍。

考虑到兆易创新在存储业务的深入发展以及MCU、传感器、模拟产品及整体解决方案的发展，给予高于行业平均的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

8. 风险提示：需求不及预期风险、供应链风险、人才流失风险。