VISA：海通国际-VISA-V.US-稳定币冲击VISA，影响几何？-250618

投资标的：VISA 推荐理由：稳定币的兴起可能对传统支付网络构成冲击，但VISA通过增值服务和全球商户网络构建了深厚的护城河，同时积极转型与稳定币合作，增强市场竞争力，具备较强的抗风险能力。

- 市场对大型零售平台发行稳定币的担忧导致VISA股价下跌，认为这可能影响传统支付网络的交易量和手续费收入。

- 稳定币以低交易成本和高效结算为优势，可能对VISA和Mastercard构成结构性挑战，但尚难以完全替代其核心地位。

- VISTA和Mastercard正在积极转型，构建与稳定币的桥梁，通过合作与合规布局增强市场竞争力。

近期VISA股价显著波动，市场担忧大型零售平台发行稳定币可能对传统支付网络造成冲击，成为股价下行的主要原因。

自《华尔街日报》报道Walmart和Amazon探索发行稳定币以来，投资者对支付生态重构的担忧加剧，导致VISA和Mastercard分别下跌5.4%和4.6%。

稳定币因其低交易成本和高效率，可能吸引商户绕过传统支付网络，从而影响VISA的交易量和手续费收入。

尽管稳定币具备点对点结算等优势，但VISA和Mastercard面临的替代威胁仍有限。

现有的替代支付方式虽然多样，但尚未对传统卡组网络形成根本威胁，且多局限于封闭平台。

VISA和Mastercard通过增值服务构建了护城河，提供包括欺诈防控和清算争议等全链条解决方案，增强了其不可替代性。

稳定币在支付网络的完整性和用户黏性方面，仍难以取代成熟支付巨头的核心地位。

尽管稳定币在高频平台商家中具备吸引力，但在便捷性、安全性和争议处理等方面仍不及银行卡，且缺乏足够的消费者驱动。

未来稳定币的发展面临合规瓶颈，尽管美国《稳定币创新引导与建立法案》为其规范化提供政策基础，但在跨境交易中仍存在反洗钱和客户识别等合规障碍。

VISA和Mastercard正积极转型，构建与稳定币的桥梁角色，通过合作开展稳定币链上清算试点，并在全球范围内获得加密资产合规牌照，提升市场竞争力。

风险提示包括国际环境变化、监管风险、反垄断诉讼风险及潜在技术颠覆性风险。