环保行业：东吴证券-环保行业跟踪周报：垃圾焚烧国补回收显著加速，环卫无人化迎发展机遇-250908

- 垃圾焚烧行业国补回收加速，预计2025年整体现金流与国补回款将超过2024年水平，主要公司如光大、瀚蓝等表现优异。

- 水务行业面临市场化与现金流拐点，预计核心公司如粤海、兴蓉等将迎来分红提升和估值上涨的机会。

- 环卫行业电动化与无人化趋势明显，新能源装备销量大增，推荐关注宇通重工等相关企业。

本周环保行业跟踪报告指出，垃圾焚烧领域的国家补贴回收显著加速，环卫无人化迎来发展机遇。

重点推荐的公司包括：瀚蓝环境、绿色动力、海螺创业、永兴股份等。

建议关注大禹节水、联泰环保等。

固废方面，2025年7-8月国补回收加速，光大环保的国补回收超出预期，预计全年经营现金流将超过2024年水平。

行业整体收入和净利有所增长，自由现金流持续改善，部分企业首次中期分红。

水务领域，市场化和现金流改善带来新的增长机会，核心公司如兴蓉、粤海投资等预计将大幅提升自由现金流和分红比例。

水价改革有望推动行业持续增长。

环卫方面，电动化渗透率加速，新能源环卫车销量高增，无人化项目数量大幅上升，重点推荐宇通重工等公司。

行业跟踪显示，环卫装备新能源渗透率提升，生物柴油价格持平但盈利下滑，锂电回收面临盈利压力。

风险提示包括政策推广不及预期和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 重点推荐： 1. 瀚蓝环境 - 业绩稳健，首次中期分红，未来现金流改善可期。

2. 绿色动力 - 提质增效，经营现金流改善，分红持续兑现。

3. 海螺创业 - 投资潜力大，经营效益提升。

4. 永兴股份 - 分红比例提升空间大，经营现金流改善。

5. 光大环境 - 国补回收超预期，经营现金流净额改善。

6. 军信股份 - ROE显著提升，发展潜力大。

7. 粤海投资 - 自由现金流改善，市场化布局前景良好。

8. 美埃科技 - 未来发展机遇明显。

9. 九丰能源 - 投资价值高。

10. 宇通重工 - 环卫无人化发展机会。

11. 景津装备 - 行业前景向好。

12. 新奥能源 - 现金流改善，分红潜力大。

13. 昆仑能源 - 投资潜力强。

14. 三峰环境 - 经营效益提升。

15. 兴蓉环境 - 自由现金流改善，分红提升空间大。

16. 洪城环境 - 未来发展潜力大。

17. 中国水务 - 市场化布局良好。

18. 伟明环保 - 经营现金流持续改善。

19. 龙净环保 - 投资前景广阔。

20. 高能环境 - 发展潜力大。

21. 蓝天燃气 - 未来发展机会明显。

22. 新奥股份 - 现金流改善，分红潜力高。

23. 赛恩斯 - 行业前景向好。

24. 金科环境 - 投资价值高。

25. 英科再生 - 未来发展机会明显。

26. 路德环境 - 发展潜力大。

建议关注： 1. 大禹节水 - 行业前景向好。

2. 联泰环保 - 投资潜力大。

3. 旺能环境 - 自由现金流改善，分红提升空间大。

4. 北控水务集团 - 未来发展机会明显。

5. 武汉控股 - 行业前景向好。

6. 碧水源 - 投资潜力强。

7. 重庆水务 - 自由现金流改善。

8. 凯美特气 - 发展潜力大。

9. 仕净科技 - 行业前景向好。

10. 浙富控股 - 投资价值高。

总结：报告中强调了垃圾焚烧、固废处理和水务行业的市场化趋势及现金流改善的潜力，特别是环卫无人化和电动化的快速发展，为相关企业带来了新的投资机会。