标普全球-中国地方政府：修复财政尚需时日-240613

1. 中国地方政府的财政重整将再度延后一年，收入增长滞后于整体经济恢复。

2. 地方政府将谨慎分配资源以控制举债需求，举债额度将向拥有基础设施和民生项目真实需求的地区倾斜。

3. 地方财政将经历困难的一年，但预计2024年后地方政府将逐步恢复财政健康。

债券标的：特殊再融资债券 操作建议：地方政府应谨慎使用特殊再融资债券，主要用于置换到期隐性债务或履行其他兑付义务。

理由： 1. 地方政府未使用发债额度有限，截至2023年末为1.4万亿元人民币，不足以完全化解城投企业的巨量债务。

2. 特殊再融资债券政策的用意并非降低城投杠杆，而是为了帮助地方政府管理债务和兑付义务。

3. 2023年已发行约1.4万亿元人民币的特殊再融资债券，导致未使用发债额度减少一半，因此需要谨慎分配以确保财政稳定。