华福证券-国际贸易数据点评（2025.4）暨宏观周报（第3期）：二次抢出口效应开始凸显且未完待续-250509

- 受第二轮抢出口拉动，4月出口同比增长8.1%，强于预期，预计这一趋势将延续至二季度。

- 进口同比跌幅收窄至-0.2%，显示内需稳定，未来进口增速有望得到支持。

- 尽管短期出口表现强劲，但下半年出口仍面临下行风险，关键在于稳定房地产市场和提振消费。

本次国际贸易数据点评及宏观周报的核心要点如下： 1. **宏观经济背景**：4月出口同比增长8.1%，超出市场预期，显示出二次抢出口效应的明显拉动作用。

中美拟进行对等经贸会谈，关税政策有缓和趋势，预计二次抢出口将延续至二季度。

2. **出口数据分析**：4月出口增速较3月回升，特朗普实施的关税豁免政策使得出口企业预期波动加大。

尽管对美出口大幅回落，但对东盟等其他地区的出口显著提升，反映出企业通过域外协同生产规避关税的积极性。

3. **进口情况**：4月进口同比跌幅收窄至-0.2%，大宗商品和能源类进口有所恢复，显示内需稳定。

预计后续进口将受到二次抢出口和加工贸易中间品需求的支撑。

4. **行业表现**：半导体电子产业链因美国关税豁免而贡献显著，汽车及零部件、钢铝产品等出口因早期布局优化而表现良好。

中端消费品因关税冲击短期内受损，但未来有望恢复。

5. **政策展望**：美国政府的关税政策边际放松为中国出口提供了空间，预计二次抢出口将持续。

但长期来看，美国脱钩意图未变，出口面临下行风险。

6. **经济政策**：中国经济需通过稳定房地产市场和提振消费来增强抵御外部风险的能力。

近期货币和财政政策已开始采取积极措施，未来可能加大力度支持经济。

7. **风险提示**：全球贸易政策不确定性可能导致出口增长低于预期，需关注外部环境变化对中国经济的影响。