岱美股份：东方证券-岱美股份-603730-季报点评：海外产能扩建持续推进，顶棚业务成为新增长点-250518

投资标的：岱美股份（603730） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，顶棚业务成为新增长点，海外产能扩建持续推进，预计未来收入和利润持续增长。

墨西哥工厂建设进展顺利，抗风险能力提升，维持买入评级。

- 岱美股份2024年业绩符合预期，营业收入和净利润均实现同比增长，顶棚业务成为新增长点。

- 海外产能扩建持续推进，墨西哥工厂的建设将为新订单提供保障，预计未来美国关税政策对公司影响有限。

- 盈利预测调整后，2025-2027年归母净利润分别为9.63亿、11.64亿和13.65亿元，目标价12.18元，维持买入评级。

岱美股份（603730）2024年营业收入预计为63.77亿元，同比增长8.8%；归母净利润为8.02亿元，同比增长22.7%。

第四季度营业收入为15.73亿元，同比增长8.3%，环比增长3.6%；归母净利润1.79亿元，同比增长56.0%，环比减少11.7%。

公司计划每10股派送现金股利3.50元和红股3股。

2025年第一季度营业收入为15.93亿元，同比增长0.2%；归母净利润为2.09亿元，同比增长7.1%。

2024年毛利率为26.8%，基本持平；2025年第一季度毛利率为27.7%，同比下降0.2个百分点。

期间费用率在2024年为10.3%，同比下降1.2个百分点，主要是管理费用和研发费用率下降。

2024年经营活动现金流净额为9.72亿元，同比增长55.6%。

顶棚业务进入放量阶段，相关产品的销售收入显著增长，尤其是顶棚系统集成产品，同比增长80.6%。

公司海外业务占比为86.4%，美国市场的零部件产品由墨西哥工厂生产，预计美国加征关税对公司影响有限。

墨西哥的产能建设正在推进，年产70万套顶棚产品的项目已于2024年10月31日达到可使用状态，预计墨西哥工厂2024年营收为39.29亿元。

盈利预测方面，2025-2027年归母净利润预计为9.63亿元、11.64亿元和13.65亿元，目标价为12.18元，维持买入评级。

风险提示包括乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、相关产品配套量低于预期及海外关税政策的不确定性。