昆仑能源：东吴证券-昆仑能源-0135.HK-中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞-240531

投资标的：昆仑能源 推荐理由：公司为城燃龙头，燃气销售主要布局于产业转移的东北、西北地区，气量高速增长；背靠中石油气源，价差稳定；龙头地位稳固。

预计未来净利润增长稳健，具有投资潜力。

1）昆仑能源是中石油的子公司，通过战略转型打造城燃龙头，专注于天然气终端销售和LPG业务，得到中石油背景的支持，有稳健发展的保障。

2）公司业务主要分布在中国31个省市区，气量增长迅速，价格差稳定，LPG和LNG业务协同发展，有望在2024-2026年实现归母净利润的稳步增长。

3）投资者可考虑买入该公司股票，但需注意政策推进不及预期、油气价格波动和汇率变动等风险。

1. 公司主要从事天然气终端销售和LPG销售 2. 公司实施战略转型，专注于天然气终端销售和综合利用 3. 公司的股东背景是中国石油香港有限公司，持有公司54.38%股份 4. 公司的流动资产主要由货币资金和定期存款构成，速动比率为1.62 5. 公司的工业用户销气量增长迅速，2018-2023年五年复增25.98% 6. 公司的LPG销售目标市场覆盖全国31个省市区，东北、西北市场的销售量占比达到57% 7. 公司的LNG工厂负荷率稳中有增，2023年达到45.4% 8. 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长7.5%/+7.4%/+7.6%