医药生物行业：万联证券-医药生物行业快评报告：三生制药双抗授权辉瑞，有望成为中国生物药License~out新标杆-250520

三生制药与辉瑞签署协议，独家授权PD-1/VEGF双抗SSGJ-707，标志着中国生物药License-out的新标杆。

该交易包括12.5亿美元的首付款及高达48亿美元的里程碑付款，反映出中国药企的研发实力和国际化机遇。

未来国产创新药在全球市场的认可度持续提升，预计将推动更多License-out交易。

三生制药于5月20日宣布与辉瑞签署协议，将独家授权PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产和商业化权利。

三生制药保留该药物在中国的权利，并给予辉瑞在中国的商业化选择权。

协议包括12.5亿美元的首付款和最高48亿美元的里程碑付款，辉瑞还将认购三生制药价值1亿美元的股票。

SSGJ-707在非小细胞肺癌的临床试验中表现出色，且已获得中国和FDA的相关批准。

此次交易标志着中国生物药License-out的新标杆，三生制药的首付款在中国药企中居于首位，预计将加速其研发投入和管线推进。

随着中国创新药市场的不断扩大，预计到2024年市场规模将达到1592亿美元，License-out交易金额和数量也创历史新高。

未来，国产创新药有望通过联合研发和利润分成等方式与跨国药企深度绑定。

风险因素包括临床研发失败、竞争加剧和地缘政治风险等。

投资标的：三生制药 推荐理由： 1. 三生制药与辉瑞签署协议，独家授权PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707，标志着公司在生物药领域的国际化突破，可能成为中国生物药License-out的新标杆。

2. 三生制药将获得12.5亿美元的首付款和最高可达48亿美元的里程碑付款，这将为公司未来的研发投入提供保障，加快其他管线的推进。

3. SSGJ-707在非小细胞肺癌的临床表现出色，获得了国家药监局的突破性治疗品种认定，未来市场潜力巨大。

4. 辉瑞的全球销售网络将有助于三生制药突破海外商业化瓶颈，进一步提升市场竞争力。

5. 中国创新药市场正在快速增长，预计2024年市场规模将达到1592亿美元，三生制药作为行业领军者，受益于政策和产业趋势的修复，具备良好的投资前景。