非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：保险行业评级及分类监管即将实施，集中度有望提升-250119

- 保险行业将实施分类监管，预计将提升行业集中度，促进风险主体重组或退出。

- 券商板块在低基数和政策支持下，业绩有望改善，建议关注强贝塔业务及并购潜在标的。

- 保险股受益于股市反弹，预计Q1业绩高增，建议关注高股息财险及高权益弹性寿险标的。

本周非银行金融行业报告指出，保险行业即将实施评级及分类监管，预计将提升行业集中度。

证券板块在2024年第四季度业绩低基数的背景下，股市和债市改善，交易量明显扩张，券商业绩有望显著改善。

中信证券和招商证券均发布了2024年业绩快报，显示出营业收入和净利润的同比增长，尤其是第四季度净利润大幅提升。

展望2025年，政策将继续支持股市和楼市，流动性保持宽松，券商业绩有望持续改善。

建议关注券商板块的三条主线：强贝塔业务、并购预期增强的券商及权益资管产品优势的券商。

在保险行业方面，新实施的监管评级办法将促进风险主体重组或退出，提升行业集中度。

建议关注财险和高权益弹性寿险标的，预计将带来估值反弹。

风险提示包括权益市场下行、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块 - 推荐理由： - 短期内，政策积极和流动性宽松将催化市场交易活跃，券商板块有望在短期震荡后修复弹性。

- 中长期来看，券商板块的估值和业绩有望双提升，基本面预计将在低基数下实现反转。

- 经纪业务受益于交易量放大，自营业务受益于股市上涨，投行业务有望在并购新政下贡献增量。

- 当前券商估值为1.4X，存在一定的上涨空间。

2. 保险股 - 推荐理由： - 财险属于高股息防御型板块，预计在低基数下实现高增，有望推动估值向上突破。

- 权益市场的反弹可能驱动高权益弹性寿险标的及港股低估值寿险标的的估值反弹。

- 行业分类监管将加快风险主体的重组或退出，有利于行业集中度提升，从而促进保险股的表现。

投资建议关注三条主线： - 券商板块：强贝塔业务、并购预期、权益资管产品优势。

- 保险股：财险、高权益弹性寿险标的、港股低估值寿险标的。