德邦证券-2024年11月财政数据点评：广义财政支出再度加速，关注财政货币配合-241217

1. 2024年11月广义财政支出增速转正，政策逐步发力，预计将支撑经济增长。

2. 未来财政政策将与货币政策协同，赤字率可能提高至3.8%-4.0%，支持投资和消费。

3. 外贸形势和地产市场风险将影响政策力度，需关注财政措施落地及其对经济的支撑作用。

2024年11月财政数据点评显示，广义财政支出增速再度加速，反映政策逐步见效。

1-11月广义财政支出增速为1.4%，实现连续两个月正增，预计12月财政政策将继续落实，推动支出提速以支撑经济增长。

展望2025年，积极财政政策与货币政策有望形成协同，赤字率预计提高至3.8%-4.0%，特别国债和地方政府专项债发行规模可能增加。

短期投资策略方面，股市关注流动性宽松与政策协同，债市则关注增量宽货币的落地时点。

信用债市场需警惕信用利差收窄带来的风险，建议配置高股息流动性较好的股票。

一般公共预算收入因减税政策影响仍为负增长，但11月收入同比回升，主要得益于政策落地、非税收入增长和公用事业收费调整。

支出方面，1-11月支出完成年度预算进度的85.8%，社保、卫生和交通等领域支出进度较快。

政府性基金支出同比下降，卖地收入仍旧低迷，预计短期可能改善。

政府工作报告提出的超长期特别国债和专项债发行将为经济增长提供支撑。

市场关注财政政策落地实施的成效，尤其是广义财政支出增速的回升对经济的推动作用。

化债政策旨在腾挪地方财政空间，激励地方政府积极性，以实现高质量增长。

整体来看，财政政策在稳增长与防风险之间寻求平衡，未来将继续支持投资、消费和科技创新，同时关注地方政府债务和房地产市场风险。

风险提示包括政策落地不及预期、地缘政治风险、地方政府债务化解不及预期以及关税加码超预期。