快手~W：开源证券-快手~W-1024.HK-港股公司信息更新报告：毛利率同比提升显著，短剧、AI、出海持续发力-241123

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：公司2024Q3营业收入和毛利率显著提升，短剧、AI及出海业务持续发力，线上营销和电商生态增长强劲，预计未来盈利能力继续提升，维持“买入”评级。

风险包括广告效率不及预期及行业竞争加剧。

- 快手2024年第三季度营业收入达311.3亿元，同比增长11.4%，毛利率显著提升至54.3%。

- 经调整净利润为39.5亿元，同比增长24.4%，公司盈利能力持续增强，维持“买入”评级。

- 在线营销、电商及短剧业务推动GMV增长，平台用户规模和活跃度提升，AI与出海战略进展顺利。

快手（W-1024.HK）在2024年第三季度的营业收入为311.3亿元，同比增长11.4%。

毛利率为54.3%，同比提升2.6个百分点。

经调整净利润为39.5亿元，同比增长24.4%。

经调整EBITDA为55.8亿元，同比增长12%。

2024年第一至第三季度的总营业收入为915.1亿元，同比增长13.1%；经调整净利润为130.2亿元，同比增长120.3%；经调整EBITDA为179.0亿元，同比增长58.5%。

线上营销及电商业务推动了公司的增长。

公司维持2024-2026年的盈利预测，预计2024、2025和2026年的净利润分别为156.23亿元、195.72亿元和233.61亿元，对应的每股收益（EPS）为3.6元、4.5元和5.4元。

当前股价对应的市盈率（PE）为11.4倍、9.1倍和7.6倍，投资评级维持为“买入”。

在收入结构方面，2024年第三季度线上营销服务收入为176亿元，同比增长20%，短剧营销业务增长显著，短剧营销消耗同比增长超过300%。

直播收入为93亿元，同比下降3.9%；其他服务（含电商）收入为42亿元，同比增长17.5%。

平台的总交易额（GMV）为3342亿元，同比增长15.1%。

电商生态不断丰富，月均动销商家数同比增长超过40%。

平台的日活跃用户（DAU）为4.08亿，同比增长5.4%；月活跃用户（MAU）为7.14亿，同比增长4.3%。

每日活跃线上营销收入为43.3元，同比增长13.9%。

在AI方面，平台发布了可灵AI1.5版本，持续支持内容创作；在出海方面，快手国际版Kwai将在巴西推出电子商务平台KwaiShop，覆盖巴西27个州。

风险提示包括广告商业化效率不及预期、用户增长放缓和短视频行业竞争加剧等。