银行业：开源证券-银行业深度报告：增资国有行后的投资策略，稳健红利与估值修复-250403

- 四家国有大行通过5200亿元增资，显著提升资本实力，以满足监管要求并增强信贷投放能力。

- 定增后，核心一级资本充足率提升，预计可支持至少5年的规模扩张，长期提升盈利能力。

- 投资建议关注国有行的红利价值，推荐中信银行和农业银行，同时关注财富业务突出的股份行及城商行。

此次银行业增资报告主要分析了四大国有银行（建设银行、中信银行、交通银行、邮储银行）获得5200亿元注资后的投资策略和市场影响。

注资规模考虑了各行的资本充足性，注资价格兼顾了各方股东利益。

财政部通过特别国债认购5000亿元，成为交通银行的控股股东，其余银行的控股股东未变。

注资目的包括：增强银行的资本实力以满足监管要求、提升信贷投放能力以支持实体经济、增强抵御非预期损失的能力。

虽然短期内会对ROE和股息率造成摊薄影响，但预计长期将提升银行的资产投放和盈利能力。

注资后，四家银行的核心一级资本充足率均有所提升，足以支持至少五年的规模扩张。

信贷资源将优先投向政策支持领域，AIC子公司的股权投资范围和规模也将扩大。

投资建议方面，虽然短期摊薄股息率，但国有行的红利价值依然存在，且资本增强有助于盈利增长。

推荐关注港股中的中信银行及农业银行，同时看好经济复苏中表现突出的股份行和城商行，如苏州银行、招商银行、宁波银行和江苏银行。

风险提示包括宏观经济下行、定增方案不及预期及海外经济不确定性等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中信银行（港股）：受益于增资后资本实力增强，具备红利价值。

2. 农业银行：作为国有行之一，预计在资本增强和盈利增长中受益。

3. 苏州银行：在经济复苏过程中，客群基础良好，财富业务突出，具有区位优势。

4. 招商银行、宁波银行、江苏银行：作为受益标的，预计在资本补充和经济复苏中表现良好。

推荐理由： - 增资后国有行股息率受摊薄影响有限，股东回报规划方案提升了分红上限，银行股仍具红利价值。

- 资本增强有助于延续规模扩张动能，盈利有望同步增长。

- 在不确定的外围环境下，以国有行为代表的红利类资产仍具支撑。