中国船舶：国金证券-中国船舶-600150-公司点评：合并预案符合预期，看好公司龙头地位提升-240918

投资标的：中国船舶 推荐理由：公司合并预案符合预期，龙头地位提升，预计未来盈利能力持续提升，全球份额有望达到双位数，同时受益于造船价和钢价剪刀差拉大。

预计2024-2026年归母净利润增长稳健，维持“买入”评级。

1. 中国船舶和中国重工合并预案符合预期，预计将提升公司的龙头地位和盈利能力。

2. 合并产生规模效应，全球份额有望达到双位数，未来盈利能力持续提升。

3. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 公司发布合并预案，换股比例为1:0.13 - 公司和中国重工的换股价格按照定价基准日前120个交易日的均价确定 - 公司异议股东收购请求权价格为换股吸收合并的定价基准日前120个交易日的中国船舶股票交易均价的80%，即30.27元/股 - 合并产生规模效应，公司龙头地位和盈利能力提升 - 公司是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船上市公司 - 中国重工是国内领先的造船企业 - 2023年全球新船完工交付8634万载重吨，公司和中国重工分别交付民船753.49和483.9万载重吨 - 合并后公司全球份额有望达到双位数 - 全球新造船价格指数自21Q1持续上涨，24年7月全球新造船价格指数达187.98 - 7月上海20mm造船板平均价格同比-11.47%，环比-4.88% - 预计2024-2026年公司营业收入为835/932/1040亿元，归母净利润为55.87/84.59/118.28亿元 - 风险：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期