华熙生物：光大证券-华熙生物-688363-动态跟踪报告：以PDRN之名，重塑辉煌-250303

投资标的：华熙生物（688363） 推荐理由：华熙生物在PDRN原料生产上已实现突破，并通过与瑞吉明生物和润辉生物的合作，形成竞争优势。

预计未来两年将完成护肤和医美产品的申报，PDRN市场潜力巨大，有望带来丰厚利润，维持“买入”评级。

- 华熙生物的PDRN产品因其再生修复功效在医药和医美领域具有广泛应用潜力，预计市场将快速增长。

- 公司已在原料生产上取得突破，并与行业领先企业形成合作，增强竞争优势。

- 预计未来两年将实现从原料到护肤和医美产品的全面布局，维持“买入”评级。

华熙生物（688363）动态跟踪报告指出，PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）在再生医学领域被誉为“液体黄金”，主要来源于鲑鱼精子，具有抗炎症和再生修复的功效，广泛应用于医药和医美领域。

预计2023-2029年全球PDRN市场规模将以43.32%的年均增长率增长，中国市场的年均增长率可达到49%。

尽管国内PDRN行业已进入高速增长期，但由于原料本土化规模生产尚待解决，当前市场规模仍较低。

华熙生物已成为PDRN领域的“国家队”，其自研的PDRN原料已通过国家主文档登记，并与瑞吉明生物和润辉生物形成合作关系。

尽管法国企业海雅透凝在国内市场竞争力强，但华熙在研发能力、本土化原料生产及下游产品应用方面具备竞争优势。

华熙生物的2024-2026年归母净利润预测分别为1.63亿元、5.95亿元和7.68亿元，当前股价对应的市盈率分别为143倍、39倍和30倍。

公司已完成原料生产的破局，未来两年有望完成护肤和医美产品的证申报，PDRN产业的快速发展将为公司带来丰厚利润回报。

风险分析方面，存在宏观需求增速不及预期、行业政策风险、业绩增长与转型风险以及产品研发进度不及预期的风险。

基于以上分析，华熙生物维持“买入”评级。