华利集团：东方证券-华利集团-300979-销量逐季改善，期待2024年订单企稳回升-240414

投资标的：华利集团 推荐理由：公司销量逐季改善，订单有望在2024年企稳回升，盈利能力表现稳健，产能稳步扩张，有望匹配客户产能扩张节奏，新品牌持续放量，市场竞争优势明显。

1. 华利集团2023年营收和净利润同比下降，但销量逐季改善，预计2024年订单将企稳回升。

2. 公司盈利能力表现韧性，预计2024-2026年每股收益有望增长，给予2024年22倍PE估值，目标价70.04元，维持“买入”评级。

3. 公司在海外扩张产能，预计有望匹配客户产能扩张节奏，看好公司市占率提升趋势和新品牌持续放量，期待未来盈利弹性。

1. 华利集团2023年营业收入和归母净利润同比下降，但23Q4收入和归母净利润分别同比增长11.7%和16.7%。

2. 公司销量逐季改善，23Q4同比增长转正，2023年ASP为105.8元，同比增长13.5%。

3. 2023年公司产能2.2亿双，同比下滑7%，产能利用率为86.7%。

4. 公司盈利能力表现出较强韧性，归母净利率逆势同比提升至15.9%。

5. 预计公司2024-2026年每股收益分别为3.18、3.68和4.21元，给予2024年22倍PE估值，对应目标价70.04元，维持“买入”评级。