天士力：国投证券-天士力-600535-核心资产实现稳健增长，研发储备丰富有望厚积薄发-240825

投资标的：天士力（600535） 推荐理由：公司核心资产稳健增长，医药工业实现平稳增长，研发管线丰富，具备进入商业化的潜力。

首次中期分红，积极回报投资者。

预计未来三年营收和净利润持续增长，给予买入-A评级，目标价16.40元。

- 天士力2024年上半年营业收入略降，但医药工业实现稳健增长，尤其是中药和心脑血管领域表现突出。

- 公司研发管线丰富，101款在研产品中多款即将进入商业化阶段，未来增长潜力可期。

- 首次宣布中期分红，积极回报投资者，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，给予“买入-A”评级，目标价16.40元。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：天士力（股票代码：600535）。

- 2024年上半年营业收入：43.72亿元，同比下滑0.46%。

- 归母净利润：6.62亿元，同比下滑6.33%。

- 扣非归母净利润：7.35亿元，同比增长6.31%。

2. **季度表现**： - 2024年Q2营业收入：23.23亿元，同比增长0.68%。

- 归母净利润：3.67亿元，同比下滑17.04%。

- 扣非归母净利润：4.41亿元，同比增长7.05%。

3. **业务分布**： - 医药工业营业收入：38.96亿元，同比增长4.55%。

- 医药商业营业收入：4.54亿元，同比下滑28.08%。

- 中药营业收入：31.21亿元，同比增长3.53%。

- 化学制剂药营业收入：6.31亿元，同比增长12.57%。

- 生物药营业收入：1.07亿元，同比下滑7.75%。

4. **适应症表现**： - 心脑血管营业收入：27.92亿元，同比增长6.60%。

- 抗肿瘤营业收入：1.05亿元，同比增长20.20%。

- 感冒发烧营业收入：1.84亿元，同比下滑37.39%。

- 肝病治疗营业收入：3.45亿元，同比增长17.15%。

5. **盈利能力**： - 毛利率：67.46%，同比提升1.28个百分点。

- 医药工业毛利率：71.80%，同比减少1.01个百分点。

- 期间费用率：销售费用率33.62%，管理费用率3.46%，研发费用率8.47%。

6. **公允价值变动**： - 公允价值变动亏损：0.88亿元，主要受科济药业、天境生物、永泰生物等股票价格波动影响。

7. **研发管线**： - 在研产品数量：101款，包括40款1类创新药。

- 现代中药、化药、生物药研发均取得阶段性成果。

8. **分红政策**： - 首次宣布中期分红：每10股派发现金红利2.6元（含税），预计合计派发3.88亿元，占归母净利润的58.65%。

9. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润分别为88.52亿元、94.78亿元、102.15亿元和12.20亿元、13.86亿元、15.70亿元。

- 给予买入-A的投资评级，6个月目标价16.40元。

10. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 研发失败风险。

- 中成药集采降价风险。

以上信息为专业投资者提供了公司业绩、业务结构、盈利能力、研发进展、分红政策及投资建议的全面概述。