三环集团：华安证券-三环集团-300408-景气度持续回升，高容MLCC进展顺利-240508

投资标的：三环集团 推荐理由：公司持续保持稳健的市场地位，MLCC业务进展顺利，产品技术突破和品质提升，持续攻关核心技术，有望带来稳定的收入增长，具有投资潜力。

1. 三环集团2023年业绩表现良好，收入和净利润同比增长，毛利率和净利率保持稳定。

2. 公司坚持自主创新，持续保持稳健的市场地位，MLCC业务进展顺利，有望促进公司收入增长。

3. 公司持续攻关SOFC领域核心技术，成功开发50kWSOFC热电联供系统，展现了良好的发展潜力。

4. 投资建议维持“买入”评级，但需要注意新品拓展和下游需求复苏的风险。

1. 公司2023年实现收入57.27亿元，同比增长11.21%；实现归母净利润15.81亿元，同比增长5.07%；实现扣非归母净利润12.21亿元，同比增长0.05%；毛利率39.83%，净利率27.65%。

2. 24Q1单季度，公司实现收入15.64亿元，同比增长31.49%，环比减少3.52%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长35.31%，环比减少1.37%；实现扣非归母净利润3.78亿元，同比增长57.40%，环比增长10.20%；毛利率40.14%，净利率27.73%。

3. 公司以“材料+结构+功能”为发展方向，持续进行新品研发、工艺改进、成本控制，拓展新规格，满足客户需求，巩固产品市场地位。

4. 公司MLCC产品实现技术突破和完全量产，覆盖主流规格，市场认可度提高，为公司收入增长做出积极贡献。

5. 公司持续攻关核心技术，在SOFC领域成功开发50kWSOFC热电联供系统，提升产品可靠性。

6. 投资建议维持“买入”评级，风险提示为新品拓展不及预期，下游需求复苏不及预期。