首旅酒店：光大证券-首旅酒店-600258-2024年年报点评：24年分红力度提升，25年开店目标扩大至1500家-250401

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：公司2024年分红力度提升至49.85%，新开店目标扩大至1500家，经济型酒店RevPar韧性强，盈利能力小幅提升。

预计2025年及后续年份净利润逐步回升，未来发展前景看好，维持“增持”评级。

首旅酒店2024年营收77.51亿元，同比小幅下降，归母净利润8.06亿元，同比增长1.4%。

公司计划2025年新开店1500家，重点发展中高端酒店，提升产品迭代。

预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“增持”评级，风险包括加盟扩张和宏观经济环境的不确定性。

首旅酒店在2024年实现营收77.51亿元，同比下降0.5%；归母净利润为8.06亿元，同比增长1.4%。

2024年第四季度，公司营收为18.62亿元，同比下降1.1%；归母净利润为0.83亿元，同比下降24.7%。

公司拟现金分红4.02亿元，分红率为49.85%，较2023年的30.9%有所提升。

酒店业务方面，2024年实现营收72.35亿元，同比下降0.6%；利润为8.93亿元，同比增长3.5%。

第四季度酒店业务营收为17.32亿元，同比增长4.0%；利润为0.90亿元，同比下降15.8%。

景区业务2024年实现营收5.16亿元，同比基本持平，利润为2.27亿元，同比下降7.1%。

第四季度景区业务营收为1.3亿元，同比下降2.2%；利润为0.42亿元，同比增长2.8%。

经济型酒店的RevPAR表现较为稳健，2024年新开店数量为1353家，达成全年1200至1400家的开店目标。

2024年第四季度新开店数量为401家，经济型酒店和中高端酒店的RevPAR分别同比下降1.0%和4.2%。

全年毛利率为38.4%，第四季度毛利率为34.4%。

期间费用率方面，2024年和第四季度分别为23.7%和24.5%。

展望2025年，公司计划新开店1500家，重点发展标准店和中高端酒店，进一步提升其在收入中的占比。

公司将实施更扁平化的组织架构以提升运营效率。

盈利预测方面，2025年的归母净利润预计为9.26亿元，2026年上调至11.18亿元，2027年预测为13.80亿元。

对应的每股收益分别为0.83元、1.00元和1.24元，市盈率分别为16倍、13倍和11倍。

公司中高端品牌布局不断完善，未来发展前景看好，维持“增持”评级。

风险提示包括加盟扩张低于预期及宏观经济环境不及预期。