公用事业行业：信达证券-公用事业行业~电力天然气周报：多省2025年长协电价落地，11月我国天然气表观消费量同比下降0.3%-241228

- 公用事业板块整体表现优于大盘，电力和燃气板块均有所上涨，电力行业面临盈利改善的机会。

- 动力煤价格有所下跌，电厂日耗和煤炭库存均出现下降，电力市场化改革持续推进，电价有小幅上涨的潜力。

- 天然气消费量同比下降，但上游气价回落，城燃业务有望实现稳定毛差，相关企业可借机扩大市场份额。

本周公用事业行业表现良好，公用事业板块上涨1.2%，电力和燃气板块分别上涨1.22%和0.93%。

电力行业方面，动力煤价格有所下降，秦港动力煤价格为760元/吨，周环比下跌11元，电厂日耗和煤炭库存均有所减少。

水电方面，三峡出库流量同比上升但环比下降。

电力市场交易电价方面，广东、山西和山东的现货市场价格表现不一，整体波动较大。

天然气行业方面，国内天然气消费量在11月同比下降0.3%，而产量则上升3.7%。

LNG进口量下降，PNG进口量有所上升。

国际市场上，美国天然气价格环比下跌，欧洲价格则有所上涨。

行业新闻中，广东电力交易中心发布了2025年度交易结果，显示成交电量和均价。

投资建议方面，电力板块有望迎来盈利改善，建议关注煤电龙头企业和水电运营商。

天然气方面，随着气价回落和消费恢复，城燃业务前景向好，建议关注相关企业。

风险因素包括宏观经济下滑、用电量增速不及预期、电力市场化改革推进缓慢及天然气消费增速恢复缓慢等。

投资标的及推荐理由如下： 电力板块： 1. 国电电力、华能国际、华电国际：全国性煤电龙头，受益于电力供需关系改善及电价小幅上涨。

2. 皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A：电力供应偏紧的区域龙头，预计业绩将改善。

3. 长江电力、国投电力、川投能源、华能水电：水电运营商，受益于电力市场化改革及供需改善。

4. 东方电气：煤电设备制造商，受益于煤电新周期的开启。

5. 华光环能、青达环保、龙源技术：灵活性改造技术类公司，预计将受益于煤电灵活性改造需求的增加。

天然气板块： 1. 新奥股份、广汇能源：随着上游气价回落和国内天然气消费恢复增长，城燃业务有望实现毛利稳定和售气量高增。

推荐理由： 电力行业在经历多轮供需矛盾后，预计将迎来盈利改善和价值重估，电价有望稳中小幅上涨，煤电的成本端较为可控，电力运营商的业绩有望大幅改善。

天然气行业则因上游气价回落和消费增长，城燃业务将实现毛利稳定，贸易商也可通过市场机会增厚利润。