美团~W：开源证券-美团~W-3690.HK-港股公司信息更新报告：短期业绩增速预期波动，整体利润上行趋势不变-241202

投资标的：美团（W-3690.HK） 推荐理由：短期业绩增速预期波动，但整体利润上行趋势不变，核心商业利润率提升，新业务减亏情况好于预期。

预计2024-2026年non-IFRS净利润显著增长，维持“买入”评级，外卖壁垒稳固，宏观环境复苏将驱动利润增速上修。

- 美团短期业绩增速预期波动，但整体利润上行趋势不变，维持“买入”评级。

- 2024-2026年non-IFRS净利润预测上调至435/557/707亿元，2024年EPS预计为7.0元。

- 核心商业利润率及新业务减亏情况超预期，未来即使短期波动，整体利润增长仍有保障。

美团的短期业绩增速预期存在波动，但整体利润上行趋势不变，维持“买入”评级。

预计2024-2026年的non-IFRS净利润分别为435亿元、557亿元和707亿元，对应的同比增速为87.1%、28.1%和27.0%。

当前股价为168.7港元，对应的市盈率为22.5倍、17.6倍和13.8倍。

2024年第三季度，公司的收入为935.8亿元，同比增长22.4%，略超彭博一致预期；non-IFRS净利润为128亿元，同比增长124%，也超预期。

核心商业方面，收入同比增长20.2%，即时配送交易笔数同比增长14.5%，配送服务收入同比增长21%。

到店单量同比增速超过50%，核心商业经营利润率提升至21.0%。

新业务方面，小象超市及快驴的收入同比增长28.9%，经营利润率为-4.2%，环比缩窄。

预计即时配送的用户体验（UE）将持续改善，但到店利润率短期可能波动。

海外业务将加大投入。

风险提示包括消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动以及新业务拓展不及预期。