中国西电：东吴证券-中国西电-601179-2024年三季报点评：特高压交付显著修复报表盈利，业绩大超预期-241031

投资标的：中国西电（601179） 推荐理由：2024年三季报业绩超预期，特高压交付显著改善盈利能力，毛利率提升至23.7%。

未来订单稳定，非特高压市场份额维持领先，海外业务增长潜力大。

预计24-26年归母净利润持续增长，给予“买入”评级，目标价10.0元。

- 中国西电2024年三季度业绩大幅超预期，收入同比增长4%，归母净利润同比大增200%。

- 特高压产品交付结构优化及管理提升显著改善毛利率，Q3毛利率达到23.7%。

- 预计未来盈利能力将持续提升，维持“买入”评级，目标价10.0元。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（Q3）收入同比增长4%，归母净利润和扣非净利润同比增长200%和384%。

- 2024年前三季度（Q1-3）营收152.5亿元，同比增加6%，归母净利润和扣非净利润分别为7.9亿元和7.8亿元，同比增加45%和74%。

2. **毛利率和费用**： - Q3毛利率达到23.7%，环比提升6.5个百分点，同比提升3.9个百分点。

- Q3扣非净利率为6.3%，环比提升4.9个百分点，同比提升1.5个百分点。

- Q3销售、管理、研发和财务费用率分别为3.7%、6.3%、4.4%和-0.5%，同比变化分别为-0.4、-0.3、+0.9和-0.8个百分点。

3. **特高压产品交付**： - Q3特高压产品交付显著，预计占Q3收入的20%。

- 换流变产能接近满产，毛利率回升至约25%。

- 未来Q4和2025年将有更多特高压产品交付，保障盈利能力。

4. **订单情况**： - 西电前三批特高压中标金额23亿元，市场份额25%位居第一。

- H2国网输变电招标量同比增长，前四批招标中标金额54亿元，市场份额9.7%位居第一。

5. **盈利预测**： - 上调公司2024-2026年归母净利润预测，分别为12.6亿元、20.7亿元和27.4亿元，同比增幅为42%、65%和32%。

- 对应市盈率（PE）分别为34倍、20倍和15倍。

6. **投资评级与目标价**： - 维持“买入”评级，目标价10.0元，基于2025年25倍市盈率。

7. **风险提示**： - 电网投资和特高压建设不及预期。

- 原材料价格上涨超出预期。

以上信息对于评估公司的财务健康、市场前景及投资价值具有重要意义。