银行业：平安证券-银行业消费金融专题系列（一）：于无色处见繁花，细分赛道大浪淘沙-240906

- 国内消费金融市场已步入成熟期，整体增速放缓，竞争加剧。

- 商业银行主导线下业务，积极布局线上渠道以应对新兴竞争者。

- 消费金融公司风险偏高但收益率较高，头部公司ROE表现突出，需关注政策和宏观经济风险。

### 银行业消费金融专题报告核心要点总结： 1. **行业成熟期**：国内消费金融市场经过近20年的发展，已步入成熟期。

根据央行数据，截至2024年6月，消费信贷规模达到57.8万亿元，短期消费贷款为10万亿元。

2. **增速放缓**：自2020年以来，消费贷款的复合增速为7.1%，较2010-2020年间下降了17个百分点。

短期和中长期消费贷款的同比增速分别为-1.62%和+1.23%，处于历史低位。

3. **竞争加剧**：行业竞争日益激烈，特别是非传统消费金融服务（如互联网金融平台）对传统银行的挑战加大。

4. **市场参与主体**：商业银行及其消费金融公司是主要参与者，其他消费金融公司和互联网平台则聚焦于长尾客户群体。

5. **线下与线上模式**：传统线下业务由商业银行主导，线下获客成本较高；而线上业务逐渐成为新的增长点，所有消费金融公司均开展线上业务，且大部分通过第三方引流获客。

6. **风险与收益**：消费金融公司的资产质量风险高于银行，但其贷款利率通常在10%以上，部分可达20%，带来较高的ROE水平。

7. **风险提示**： - 政策推进不及预期 - 宏观经济下行超出预期 - 竞争加剧可能影响盈利能力 总之，消费金融行业在竞争加剧和市场成熟的背景下，线上业务和新兴服务模式的转变成为关注焦点。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **商业银行及银行系消费金融公司** 2. **主流消费金融公司（如马上消金、招联消金、兴业消金等）** #### 推荐理由： 1. **行业成熟期**：消费金融市场经过近20年的发展，已步入成熟期，市场规模庞大（57.8万亿元），具备持续增长潜力。

2. **线下模式的优势**：商业银行和银行系消费金融公司依托网点营销和线下获客，能够触达更大客户群体，尤其是重资产业务模式带来的较长贷款期限和较大笔均金额。

3. **科技能力提升**：传统银行和消费金融公司加快线上渠道布局，更新获客策略，提升科技能力，有助于降低获客成本，增强市场竞争力。

4. **高收益率**：部分消费金融公司的贷款利率在10%以上，甚至可达20%，带来较高的收益率和盈利水平，特别是头部消金公司的ROE表现突出。

5. **市场细分与新兴模式**：随着行业竞争加剧，围绕线上场景的细分赛道和新兴服务模式值得关注，可能带来新的投资机会。

#### 风险提示： - 政策推进不及预期。

- 宏观经济下行超出预期。

- 竞争加剧可能拖累企业盈利。