华鑫证券-固定收益点评报告：社融增速回升，但实体融资仍有待改善-240813

- 社融增速回升至8.2%，但实体融资意愿依然偏弱，信贷同比少增。

- 居民信贷减少2100亿元，企业和居民存款增速持续低位，显示融资环境仍需改善。

- 短期内央行继续宽松的必要性和意愿可能不高，债券市场以配置价值为主。

### 债券标的 1. **政府债** 2. **公司债** 3. **10年期国债** ### 操作建议 - **继续关注配置价值**：鉴于债券市场的配置价值，建议投资者在当前环境中继续配置债券。

### 理由 1. **社融和M2小幅回升**：尽管社融增速有所回升，但实体融资意愿仍偏弱，表明市场对信贷的需求不强，可能需要继续宽松的货币政策。

2. **信贷环境偏弱**：企业和居民信贷处于低位，显示出实体经济融资需求不足，可能导致未来货币政策保持宽松。

3. **利率变化影响**：近期LPR利率和逆回购利率的下调，降低了银行负债成本，这可能为债券市场提供支撑。

4. **债券市场交易空间**：当前10年期国债利率的下行趋势为债券投资提供了交易空间，未来可能出现配置机会。

### 风险提示 - **海外货币政策变化**：若海外货币政策发生超预期变化，可能影响国内政策空间，从而对债券市场产生影响。