银行业：华福证券-银行业：4月新增社融转负怎么看？-240512

1. 4月新增社融转负，主要是政府债和表外融资拖累，导致社融单月增量转负。

2. 社融结构有望改善，但随着经济结构调整，预计增量仍将处于相对低位。

3. 相对偏紧的流动性有助于贷款定价的稳定，而负债端监管和银行共同推动存款降息、稳定银行负债成本，银行息差压力有望缓释。

4月新增社融转负，主要原因是政府债和表外融资拖累。

信贷投放均衡，但结构仍需优化，企业贷款增长较快，居民贷款需求疲弱。

M1、M2增速均下滑，社融结构有望改善，流动性偏紧利好贷款定价。

预计政府债发行加快，外需复苏将带动社融需求。

建议关注招商银行、成都银行、常熟银行、杭州银行。

风险提示为政策推进可能低于预期和信用风险暴露。

投资标的：招商银行、成都银行、常熟银行、杭州银行 推荐理由：随着积极财政政策力度较大，特别国债发行在即，其他政府债券发行节奏也有望加快，有望带动配套融资需求。

外需持续复苏，出口增速超预期，也有望带动企业投资需求的恢复。

随着信贷有效需求的恢复，社融结构有望改善，而相对偏紧的流动性有助于贷款定价的稳定，银行息差压力有望缓释。